公司大幅上修前三季度盈利预测,第三季度单鸡净利高达3.7-4.0元。公司大幅上修前三季度盈利预测,预计2018年1-9月实现净利润2.2亿元-2.3亿元,同比增长237.1%-252.4%,即2018Q3实现净利润1.11亿元-1.21亿元,本次上修原因是,鸡肉价格上涨超出公司预期。2018Q3公司肉鸡出栏量约3000万羽,对应单鸡净利3.7元-4.0元,2018Q2肉鸡屠宰量2,700-2,800万羽,对应单鸡净利2.1元左右,第三季度单鸡净利环比大幅提升1.6-1.9元。
   
禽链大周期反转确立,预计2018Q4鸡苗、毛鸡出栏量不足。我们维持禽链大周期反转确立的判断,继续看好2018-2020年禽链价格。
   
(1)2018-2019年有望维持低引种量。我们预计2018年引种量(含自繁)在65万套以内,此前市场担忧2019年引种量会大幅上升,但近期法国、美国相继爆发低致病性禽流感,德国、荷兰又相继爆发高致病性禽流感,2019年大概率将延续低引种;(2)今年1-3月父母代鸡苗周均销量分别为60.22万套、57万套、66.86万套,远低于往年水平,与此同时,父母代种鸡生产性能低于往年正常水平,这将导致第四季度商品代鸡苗、毛鸡出栏量不足。本周日烟台毛鸡价格4.33-4.48元/斤,周环比上涨0.05元/斤,鸡苗价格5.3-5.7元/羽,周环比上涨0.1元/羽。
   
投资建议:我们判断肉鸡产业链已反转,公司有望充分受益鸡肉价格上涨。我们预计2018-2020年公司肉鸡屠宰量分别为1.2亿羽、1.32亿羽、1.452亿羽,分别实现销售收入25.8亿元、29.6亿元、33.0亿元,同比分别增长19.3%、14.6%、11.6%,分别实现归母净利润3.16亿元、4.21亿元、4.68亿元(原预测值2018-2019年分别为2.65亿元、3.0亿元),同比分别增长209.8%、33.2%、11.1%,分别实现每股收益1.02元、1.36元、1.51元。根据公司景气上行时的历史估值,给予公司2019年15倍PE,小幅上调目标价至20.4元,维持“强推”评级。
   
风险提示:鸡肉价格上涨不及预期。