1、产能增长带来业绩腾飞。“九统一”下的“公司+基地”的发展模式为公司把控风险奠定基础,产能扩张为业绩插上腾飞双翼。养殖量方面,公司通过笼养项目改造和签订协议能够在2年内将养殖量提高至2亿羽以上,产能增幅50%以上。公司近年来逐步增加下游深加工领域投资,随着熟食加工募投项目的陆续达产,有望显著提高公司产品毛利率和业绩稳定性。
   
2、短期,预计毛鸡和冻品价格将在8月加速上涨,公司业绩有望超预期。6月鸡苗和毛鸡价格急速下跌,下游鸡肉受益于需求的稳定性,价格跌幅较小。我们预计鸡苗价格将在8月再次到达甚至突破10元/羽,毛鸡价格有望逼近6元/斤,冻品价格有望突破14000元/吨,公司业绩有望超预期。
   
3、长期受益于需求增长。白羽肉鸡凭借自身优势不断扩充消费市场,此外若非洲猪瘟造成的生猪产能去化幅度在30%~40%,则肉类供给缺口有1200万吨~2000万吨,若一半给白羽肉鸡,为白羽肉鸡增加600万吨~1000万吨的市场需求,公司将率先受益于需求的扩张。
   
盈利预测公司产能增长为业绩注入强劲动力,非洲猪瘟带来的替代性需求将长期影响板块,翻倍的市场空间和业绩高位为公司股价提供强有力的支撑。预计2019/2020/2021年归母净利分别为8.02/10.11/11.09亿,对应EPS分别为1.73/2.18/2.39,给予2020年15倍PE,目标价32.70元,以7月29日股价17.40元为基准,上涨空间87.93%,给予买入评级。
   
风险提示
   
1、饲料原料供给和价格风险,原料价格上涨可能会对公司成本控制产生不利影响;
   
2、非瘟疫苗上市:有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播,产能去化进度将受影响,替代性需求增长可能不及预期。
   
3、疫病风险:若公司养殖场出现禽流感等疫病,公司盈利有可能不及预期。